正信光电冲刺港交所上市：十年增长有限，王桂奋家族破局难

近日，正信光电科技股份有限公司（下称“正信光电”，NQ:838463）递交招股书，冲刺在港交所主板上市。据贝多财经了解，正信光电是一家光伏企业，于2016年在新三板挂牌，代码为“838463”。

据招股书介绍，正信光电是一家光伏组件专业制造商，主要生产及销售全系列光伏组件，包括用于家庭客户、工商业企业及电站项目的标准化光伏组件，以及用于各种应用场景的场景化光伏组件。

目前，正信光电的销售网络遍布全球60多个国家和地区。正信光电在招股书中称，自2015年至今，该公司持续名列彭博新能源财经评选的全球一级光伏组件制造商。根据艾瑞咨询数据，于2023年，该公司是全球第三大光伏组件专业制造商，年出货量达2.7GW。

2021年、2022年、2023年，正信光电的营收分别为28.13亿元、41.72亿元和35.79亿元，毛利分别约为3.40亿元、6.02亿元和5.32亿元，净利润分别约为-2556.8万元、1.50亿元和9391.4万元。

不难发现，正信光电的业绩波动明显。其中，收入整体呈上涨态势，2023年却同比下降14.2%。2022年，该公司曾一度扭亏为盈。而在2023年，该公司的毛利、净利润均有所减少，其中净利润同比下降37.4%。

按业务结构来看，正信光电的收入主要来自光伏组件销售及加工服务。报告期内，该公司的光伏组件收入分别约为23.13亿元、36.75亿元和29.15亿元，分别占其总收入的82.2%、88.1%和81.4%。

另外，正信光电还有相当一部分收入来自光伏电站，尤其是电力销售。报告期内，该公司的电力销售收入分别约为1.58亿元、1.57亿元和1.85亿元，占其总收入的比例分别约为5.6%、3.8%和5.2%。

对比可知，正信光电的收入下滑的主要原因是光伏组件销售收入下降。对于2023年收入出现下滑，正信光电方面也在招股书中称，主要是由于光伏组件销售收入减少，部分被光伏组件加工服务、电力销售及提供EPC服务收入增加所抵销。

2023年，正信光电的光伏组件销售收入同比减少20.7%。具体而言，该公司售予海外客户的光伏组件的销量由2022年的1.8GW，减至2023年的1.4GW。同时，平均售价由2022年的约1.72元/瓦减至2023年的1.38元/瓦。

特别说明的是，正信光电在2015年就录得27.70亿元的营收，而2014年约为19.36亿元。2015年，该公司还实现净利润2.07亿元。而时间来到2023年，正信光电的年度收入则仅增长至35.79亿元，净利润则不及1亿元，和八年前相比可谓是“半斤八两”。

早在在2014年，正信光电创始人之子、时任总经理王迎春曾在接受采访时表示，预计10年后，依然活跃在光伏市场上的中国光伏企业只有区区20-30家，且均具有自身优势，在产业中扮演不同角色，具有稳定的收益及利润。

但在十年后的当下，正信光电的市场地位不进反退。根据2023年光伏组件出货量榜单，晶科能源（688223.SH）、天合光能（688599.SH）、隆基绿能（601012.SH）、晶澳科技（002459.SZ）、通威股份（600438.SH）等排在前五。

截至2023年12月31日，正信光电共运营23座光伏电站，年总装机容量超过200.0MW。报告期内，该等光伏电站的年发电量分别为145,589.4MWh、158,719.2MWh及168,933.2MWh，分别占其总发电量的72.5%、71.0%和70.1%。

据招股书介绍，正信光电的客户主要包括IPP、EPC承包商及光伏组件贸易公司。报告期内，该公司来自五大客户的收入合共分别占其总收入的38.6%、32.8%和39.2%。其中，最大客户分别贡献9.3%、12.1%和10.9%。

而在前不久，正信光电还披露公告，称其子公司嘉兴正信光伏科技有限公司（下称“嘉兴正信”）拟将其持有的曲沃县正信光伏农业有限公司（下称“曲沃正信”）100%股权转让给宿迁国开投资控股集团新能源科技有限公司（以下简称“宿迁国开投资”）。

根据公告，此次股权转让的价款为人民币2800万元（具体以实际签订的协议为准）。其中，曲沃正信为分布式光伏电站运营主体。本次股权转让后，嘉兴正信将不再持有曲沃正信股权，曲沃正信将不再纳入该公司合并报表范围。

另在6月28日，正信光电发布公告，称宿迁广业通过特定事项协议转让方式受让正信投资持有的部分该公司股份。其中，正信投资向宿迁广业转让持有的该公司11,058.2366万股股份，占其股本总额的20%。

正信光电在公告中表示，前述变动不会导致该公司第一大股东、实际控制人发生变化。不过，该公司控股股东由正信光电产业投资（宿迁）有限公司变更为正信光电产业投资（宿迁）有限公司、中国正信新能源科技有限公司。

天眼查App信息显示，正信光电成立于2006年7月，前身为金坛正信玻璃灯饰有限公司，位于江苏省宿迁市。目前，该公司的注册资本约为5.5亿元，法定代表人为王桂奋，股东包括正信光电产业投资（宿迁）有限公司等。

在本次上市前的股权架构中，王桂奋（曾用名王贵粉）通过正信新能源持股36.63%，通过正信投资持股36.84%。同时，宿迁广业持股20.00%，员工激励平台常州众意诚持股1.50%，员工激励平台常州信邦持股0.79%。

目前，69岁的王桂奋为正信光电执行董事、董事长、总经理，王迎春为该公司执行董事，王美华、为执行董事、财务副部长、吴丽芹为执行董事、财务总监，张玉珍为执行董事、董事会秘书。

其中，王桂奋为王迎春的父亲、王美华的哥哥，以及正信光电监事仲云的姑父。王迎春曾于2011年11月至2015年11月担任正信光电一职。2015年11月，王迎春的父亲、董事长——王桂奋兼任了总经理职务。