如祺出行将在港上市：九成收入依赖网约车，招股书“头重脚轻”

近日，Chenqi Technology Limited（如祺出行，HK:09680$如祺出行(HK|09680)$）披露发售公告。根据公告，如祺出行于6月28日至7月5日招股，发行价区间为每股34.0港元至45.4港元，拟发售新股3000.4800万股。

按中间价（每股39.7港元）计，如祺出行此次IPO的募资总额为11.91亿港元，募资净额约为11.07亿港元。其中，40%将用于自动驾驶及Robotaxi运营服务研发活动，其余用于行服务产品升级及运营效率提升等。

贝多财经了解到，如祺出行此次上市获得了多个基石投资者的认购，包括广汽工业、小马智行、滴滴旗下Voyager、WeRide（文远知行），合计认购该公司8.2亿港元的股份。按照计划，如祺出行将于2024年7月10日在港交所上市。

其中，广汽工业、小马智行本就是如祺出行的股东。据招股书披露，小马智行于2022年4月斥资1500万美元参与了对如祺出行的A轮投资。2023年6月，小马智行再次斥资1500万美元参与了认购如祺出行的A轮优先股。

招股书显示，如祺出行2019年7月完成创始轮融资（9亿元），每股成本为10元，投后估值10亿元，；2023年6月完成A轮融资（约9.79亿元），每股成本为20.2793元，投后估值30.1亿元；2023年8月完成B轮融资，每股成本为30.44元，投后估值53.6亿元。

据介绍，如祺出行的创始轮及A轮首次公开发售前投资所筹集的资金已全部动用，而B轮首次公开发售前投资所得款项约人民币5.04亿元尚未动用。本次上市募资，如祺出行将再获得一笔大额现金。

IPO前，广汽工业对如祺出行的直接持股比例为20.53%，通过中隆间接持股15.05%，合计35.58%；腾讯通过Tencent Mobility持股18.61%，广州市公交集团持股5.74%，小马智行持股5.39%，致行信托旗下Zhixing BVI持股4.63%。

同时，国轩高科（SZ:002074）通过合肥国轩持股2.98%，红峰投资、达溢投资、China Drive、Jovial Lane均分别持股2.87%，SMBC信托持股1.73%，瑞盛亚洲通过DMR持股1.70%，广民投新能源持股1.50%。

此外，广州广商鑫富、广州工控均分别持股1.42%，广州辰途华杰持股1.23%，广州科创合行持股1.06%，深圳鑫睿丰盛持股0.94%，广州科创产业持股0.85%，如祺出行执行董事、首席执行官（CEO）蒋华通过Ruqi Mobility(a) Limited持股0.06%。

其中，广汽集团副总经理高锐为如祺出行非执行董事兼董事会主席（即董事长），宋德强为该公司首席技术官（CTO），Han Feng（韩锋）为首席运营官（COO），孙雷为副总裁，肖艳、梁伟强、梁伟强、柏卉均为非执行董事。

据招股书介绍，如祺出行的业务包括出行服务，主要包括网约车及Robotaxi服务；技术服务，主要包括人工智能数据及模型解决方案以及高精地图；为司机及运力加盟商提供全套支持的生态服务。

如祺出行在招股书中称，该公司于2019年开始提供网约车服务，业务持续发展。2020年，如祺出行推出顺风车服务，于2021年开始Robotaxi的开发及商业化，并于2022年4月开展车服业务。

截至2023年12月31日，Robotaxi服务已运营约20080小时，覆盖545个站点，完成约45.07万公里安全试运营里程。但截至目前，Robotaxi仅获得极小的收入。据介绍，Robotaxi预计将于2026年大规模商业化。

预计到2030年，Robotaxi将在全球范围内广泛采用。该规模将降低运营成本并提高效率，吸引私家车用户转用Robotaxi服务。预计2030年，Robotaxi在中国智慧出行的渗透率将达到31.8%，2035年将达到69.3%。

招股书显示，如祺出行2021年、2022年和2023年的营收分别为10.14亿元、13.68亿元和21.61亿元，净亏损分别为6.85亿元、6.27亿元和6.93亿元，经调整净亏损分别为6.68亿元、5.31亿元和5.41亿元。

尽管大篇幅描写Robotaxi，但如祺出行的营收主要来自网约车服务。报告期内，该公司来自网约车服务的营收分别为10.13亿元、12.50亿元和18.12亿元，分别占其总收入的99.9%、91.3%和83.9%。

按2023年的交易额计，大湾区占中国出行服务市场总市场份额的15.2%。其中，公司A以56.5%的市场份额在大湾区出行服务市场排名第一，大大超过如祺出行5.6%市场份额。截至2023年，该公司在大湾区网约车行业的市场份额为6.9%，排名第二。

据招股书披露，如祺出行的网约车服务订单量由2021年的4600万单增加至2023年的9730万单，年复合增长率为45.4%；网约车服务的交易额由2021年的人民币13.11亿元增加至2023年的27.14亿单，年复合增长率为43.9%。

据了解，如祺出行旗下的网约车服务平台主要指的是如祺出行（由祺宸科技运营）。天眼查App信息显示，祺宸科技成立于2018年3月，前身为广州车驰品信息科技有限公司。目前，该公司的注册资本为1000万元，法定代表人为蒋华，股东包括孙艳红等。

2019年7月10日，祺宸科技通过合约安排成为如祺出行的关联并表实体。