期权平台诚招代理，期权的盈利模式

 

    期权相比传统杠杆融资业务其盈利模式不同、风险管理方式不同，期权需quan商以风险中性为目的根据模型动态调整持仓、对冲风险，能否盈利取决于对冲成本是否低于收取的期权费。

 

　　期权交易的盈利取决于quan商的风险度量能力、定价能力和对冲管理能力。quan商一旦与客户进入期权交易，就会依据国际标准的Black-Scholes公式进行风险敞口度量并进行动态风险对冲，即进行希腊字母风险管理以实现风险中性目标。还是以看涨期权为例，由于到期时如gu价上涨，quan商需支付客户股价涨幅，因此必须买入gu票对冲风险，同时如到期时gu价下跌，客户名义本金不会承担亏损，quan商需自行承担之前买入的对冲gu票的下跌损失，因此不能简单按照名义本金额度买入gu票，而是依据挂钩gu票预期波动率，通过模型计算未来合约风险损失概率得出理论对冲仓位（即希腊字母风险敞口Delta）进行xian货对冲。随着xian货价格变化，合约风险损失概率也会改变，理论对冲仓位也会改变。

　　还是以中国平安一个月平价看涨期权为例，行权价78.7945元，名义本金1000万元（约合12.7万股）。假设第一天中国平安收盘价为77.45元，按照模型quan商应买入6.3万股进行xian货对冲，不是根据名义本金折合的12.7万股。第二天，中国平安收盘价为79.77元，按照模型，quan商应额外买入1.4万股xian货对冲股价继续上涨的风险。第三天，中国平安收盘价回到77.45元，按照模型quan商应将第二天额外买入的1.4万股全部卖出。此时，quan商的对冲成本为（79.77–77.45）×14000=32,480元，以此类推。根据期权定价原理，如果到期时，中国平安的实际波动率小于定价时的预期波动率37%，则quan商的总对冲成本小于期初期权费441,000元，因此券商通过售出期权可以实现盈利；反之券商出现亏损。

　　需要注意的是，看涨期权业务的对冲是连续平滑的，不会对市场造成巨大冲击，当市场连续下跌时，quan商会根据模型逐日对冲，调整标的gu票持仓，不断降低杠杆水平，不会出现集中平仓行为，造成对市场的冲击。

　　传统杠杆融资业务盈利来源于融资费用，只要不出现违约风险就可盈利。其风险管理主要体现在保证金比例、预警线、追保线、平仓线的设置。quan商期初会按照名义本金量买入标的gu票，之后就静态持有gu票，即使gu票下跌不做动态的风险管理，除非gu票下跌触发客户追保且客户不能追保，则通过平仓控制风险、减少损失。

 

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