2018年1月17日可能是载入港股史册的一天：恒生指数摸高31983.41，终于突破2007年历史高点。此后，港股成交额连续多日超过1500亿港元，正式进入大时代。这其中最大受益者，自然是港股市场上最特殊的一只股票：香港交易所(00388)，其股价日前已突破300港元大关。
港交所的“爆红”让不少初入港股新手很困惑：作为一个股票交易所，港交为何能在自家上市?为啥从没听过其他交易所上市呢?这得从90年代末那场金融风暴说起。
港交所的前世今生：三家民间组织的合并
跟上交所、深交所不同，香港历史上多个证券交易所的设立并不来自“改革的春风”，而几乎都是民间自发。实际上，作为“自由经济”的代表，港府在金融危机前除了对土地等极少数行业实行严格管制，对经济运行基本是放任的政策，可以说是很“佛系”了。
放任带来的结果是，随着参与证券交易的群体不断扩大，香港股市在70年代真正起飞了。另一个结果是，当公众利益和已经形成垄断的交易所发生冲突时，港府却没什么办法，闹了股灾港府还得当“背锅侠”。
这种状况一直维持到金融危机前。当时香港金融业有三大机构：香港联合交易所、香港期货交易所、香港中央结算有限公司。其中只有香港结算是非牟利的，牟利的联交所和期交所被财团控制，各自为政，利益冲突不断。三家机构间谈不上什么协作，更别提完善监管、提升抗风险能力了。
最终使“大市场，小政府”发生动摇的契机是金融风暴。哈姆雷特说：生存还是毁灭，这是个问题。当股灾爆发，对政府而言，救市还是不救?这也是个问题。98年，尽管港股受到重创，但在震天响的“积极不干预”口号下，港人怕港府一旦出手会毁了自由经济，使香港失掉亚洲金融中心的位子。救市，几乎是万夫所指。直到8月底，港府始终不渝地买买买守住了港股7800点的心理关口，舆论才开始倒向港府。
金融风暴后，大获全胜的港府再想改革两家交易所阻力就小得多。99年，当时世界上已经有两个交易所在自家挂牌交易，一个是澳大利亚证券交易所，一个是新加坡交易所。特别是新交所在金融风暴中损失很少，抢了不少港交所的生意，两家交易所改制上市已是箭在弦上。
最大的问题是所有权分配。联交所和期交所都有数百个会员，会员最大的利益不是使用交易设施，而是交易所管理层的任免权、重大事项的表决权。合并后上市的好处在于在所有权分配这个关键问题上，谁的股份多谁说了算，会员在合并中失去的表决等权利可以等交易所上市以经济形式补偿，最大程度平衡了两家交易所的利益。
只用了15个月，港府就把联交所、期交所、香港结算三个交易所顺利合并了。2000年，港交所未筹一分钱通过介绍的方式在自家主板上市，还顺便给自己选了个超级靓号0388，也是蛮拼的。
港证监与港交所：刑警与交警的权力“探戈”
改变不至于此。港府最大的后招在于，上市后港府就可以从市场吸纳股份，通过买买买的方式把港交所从一个纯牟利的民间组织改造成了半公营机构。今天我们翻开港交所的管治结构，可以清楚地看到港府持股达5.41%，妥妥的最大单一大股东，其次是摩根大通 5.01%。
公司章程还规定港府有权任命董事会主席，没有港府财政司老大的允许，谁都不能成为港交所的“次要控制人”。财团控制交易所的时代一去不复返。
现在，港府、港证监才是港股市场的终极BOSS，负责制定交易和监管规则，并对违法的上市公司及相关金融从业者行使法定调查及执法权力。而港交所仍拥有上市审批权，同时提供设施服务，营收纯利润可用于分配。在港交所内部，负责对外监管的公管部门独立于董事会之外，与对外提供服务业务部门相隔离。
对于这种变化，现任港交所总裁的李小加曾PO过一篇网志，将港证监比喻为香港证券市场中的刑警，而港交所则更像是交警，他们的共同目标是维护社会治安、保障人民安全。
在这样的结构下，尽管港股市场上仍存在老千股、新股放水等问题，但绝大多数时候港交所的监管还是非常业界良心的。
手机软件“罗宾汉”此前在一篇博客文章中宣布，从2018年2月开始，免费股票交易应用罗宾汉将允许用户免费交易比特币和以太坊。这一消息对其他已习惯了在Coinbase等平台上支付0.1%至4%的交易费用的加密货币交易所的用户来说是一个可喜的消息。
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