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目前PTA成本端相对偏弱，而终端聚酯需求则延续去年四季度以来的强劲格局，社会库存降至历史低位。从当前的市场来看，以低库存供需偏紧的做多逻辑与加工利润高产业套保做空逻辑仍在博弈当中。

 

从去年开始，整个PTA产业链从底部逐渐抬升，但是PTA价格上涨确实表现的非常艰难。每一波上涨都表现很滞后很慢，且幅度相对偏小。令市场关心的是，为何基本面向好的PTA，价格竟会如此萎靡不振呢？

 

投机力量的热度在消退

 

对此，有业内人士解释说，相较于其它商品，相对成熟的PTA期货，产业参与度高，套保力量过于强大，且基本上都是做空套保，下游聚酯工厂买保的量很有限，投机资金做多的阻力很大。

 

“2015年PTA见底这波行情，大家说是产业外的资金也在参与，包括证券资金也会选择一定的PTA配置。但是一两万多手打下去，行情动都不动，像打水漂一样，石沉大海，投机资金的信心一点一点被消磨。”东吴期货分析师王广前称。

 

而PTA期货的库存显性化也在一定程度上让投机资金感到了一定的压力。尤其2014年以后，库存显性化之后导致投资机金参与有时候只看一点，就是库存到底什么样的水平。“一些隐性库存也许他们看不到，但是已经注册成的仓单赤裸裸的摆在眼前，看到这些数量上的变化，他们的压力会相对较大。”业内人士称。

 

“研究员做商品的供需平衡表，更多来自于实际的供给和实际的需求。但很多时候影响价格的，却是投机需求的大小和节奏。”河南同舟棉业能化高级研究员汪贞祥在上周五杭州的“期宝”PTA主题沙龙会上表示，PTA下游聚酯较高的合约比例导致下游聚酯工厂去投机备货意愿很低，而贸易商更多是以做基差为主，他们投机性备货的意愿也很低。总体来说，投机需求力量很弱。

 

“今年6、7月份化工品见底之后，虽然我们算平衡表是累库存的，但是价格却出现了大幅上扬的情况。就是因为期货价格上涨带动下，市场担心后面价格会进一步上涨，各个环节增库存。上游被动累库存价格容易下跌，但是中下游补库存价格却是上涨的。然而在PTA产业链却是不一样的，聚酯工厂不会投机备大量的PTA现货，导致PTA上涨。”在汪贞祥看来，在少的投机性需求或者投机性需求非常弱的情况下，PTA上涨很艰难。