江西赣通代理与总代理之间有什么不同

 

2016年1月-2016年11月的“1.0版本”，大宗商品价格大涨，一方面，2016年初推动供给侧改革，去产能导致供给曲线下移、供需缺口出现“缝合”；另一方面，2016年房地产价格大幅上行，房地产投资同比增速明显上台阶，以及全球经济复苏背景下出口大幅好转，对经济的需求形成了较强的支撑。因此，去产能下供给曲线的下移，叠加房地产投资、出口回升推动需求曲线上移，共同带动大宗商品价格大幅回升。

 

　　2017年6月-至今的“2.0版本”，大宗商品价格再一次出现快速上涨，但是，我们观察各项经济指标，PMI、工业增加值、房地产投资、出口等并未出现与大宗商品价格同样的回升，反而出现了一定幅度的回落。那么2017年6月以来推动大宗商品价格上涨又是为何呢？究其原因，我们认为，主要与供给侧改革、环保等因素进一步加大去产能力度导致的。目前，不少钢厂、煤炭厂的库存量处于历史过低水平，同时，环保限产也使得新的供给相对有限，从而推动了商品价格的大幅上涨。

 

　　总体上，2016年以来大宗商品价格的飞涨行情，我们可以分为两个阶段：第一阶段，2016年1月-12月的价格飞涨，这一阶段具有明显“量价齐升”的特点，大宗商品价格飞涨的背后是经济复苏；但是在第二阶段中，2017年6月至今的价格飞涨却出现了明显“量价分离”的情况，价格飞涨缺乏需求端的支撑，涨价行情只靠供给侧独木难支。

 

　　2017年6月以来，环保去产能持续加码，并且存在一些“运动式”的现象，不少小企业直接关停，根本没有“活路”，这使得供给直接从“过剩”转向“短缺”，大幅推高了商品价格，与此同时，由于大宗商品市场与金融市场紧密相连，“金融扩大器”的功能放大了大宗商品期货价格的涨幅，从而进一步推高了商品现货价格。

 

　　（1）一种是上游行业的价格不会传导至下游行业，去产能的直接结果是价格上涨和存量利润重新分配，突出表现为“国进民退”、“保大抑小”、“扶持上游抑制中下游”；（2）另一种是上游价格转移到中下游，这意味着出现一轮全面通胀或者“滞胀”，需要警惕以“新周期”之名投机炒作，毁掉供给侧改革的初心。

 

　　回顾2016年以来的经济走势，我们可以发现，2016年以来中国经济企稳走好、大宗商品价格快速上涨，这使得PPI同比增速出现了明显的回升，但是由于中小游在产业链中处于弱势地位，以及居民的日常消费并未出现明显回升的情况下，价格并不能进一步向下传导，CPI同比增速并未跟随上行，上游价格上涨向下游行业传导有限，但“国进民退”、国企对民企挤出问题突出，这完全符合上述第一种情况。