上海大宗商品有限公司招公司代理

 

核心结论：随着沪港通，深港通开通，MSCI纳入A股，A股及港股关联日益加大。细分行业上市公司由于业务相关度高，景气周期趋同。本期开始，我们将在中观行业比较月报中同时融入A股及港股的中观数据，进行行业间比较。上游端，资源品、煤炭、有色和原油等都受到“再通胀”回落影响，价格大幅下跌。但由于业绩披露周期不同，相对而言我们看好港股的建筑蓝筹和周期轻工(以造纸为主)。中游端，虽然钢材、水泥等价格回落，但吨钢毛利率维持高位，水泥玻璃和价格较稳定，整体景气较好。下游端，房价得到有效遏制，上半年销售不弱，港股地产板块已有较大涨幅，我们看好A股地产蓝筹，白酒景气依旧维持高位，同时新能源车产业链景气开始复苏。

　　上游资源：动力煤淡季来临需求走弱，价格持续回落，焦煤价格大幅跳水。煤炭行业去产能步伐加快，国内煤炭供给受冲击。钢厂库存消化，火电控成本，电厂库存回升，港口库存大幅回落。5月OPEC原油产量不降反升，减产协议落实不及预期，布伦特和WTI原油暴跌。5月天然气产量同比上升，6月液化天然气价格继续小幅回落。工业金属期货价格中，铅大幅回升，铜、锌小幅回升，铝、锡、镍下跌。黄金价格小幅回升，白银价格持续回落，美元指数小幅回落。

　　中游制造：中游景气度整体保持平稳。钢材价格短期震荡，吨毛利情况改善明显，库存快速消化，螺纹钢吨毛利创近期新高。水泥玻璃总体平稳。集中采购期及新开工高峰之后，工程机械及重卡销量环比皆出现下降。发电量稳定增长，火电占比提高。化工原料方面，大多处于继续下跌或者回调企稳阶段。货物周转量同比大幅增长13.7%，铁路增长最快。BDI、BPI、BCI继续大幅回调。沿海港口货物吞吐量及集装箱运价受益于进出口转暖增速明显。

　　下游需求：房价得到有效抑制，而新开工和销售端情况并不弱。5月主要城市住宅价格指数增速进一步放缓，拍地政策和房贷政策效果明显。5月房地产开发投资额和新开工面积环比同比继续上升。商品房销售面积环比上升，同时待售面积持续下降。5月乘用车销量同比下降2.3%、商用车销量同比大涨15.5%。新能源汽车受益于补贴政策销售火爆，纯电动汽车产销量同比增长达50%以上。乘用车细分品类中，仅SUV销量同比增长14%，其他品种销量疲软。5月消费品零售总额同比增长10.7%。家电中空调内销同比大增68%。

　　消费品价格：一线白酒产能受限，供需缺口明显，提价空间巨大。二线白酒价格表现分化明显。猪肉环比大跌5.6%，仔猪生猪均价明显下降。豆粕、小麦、天然橡胶分别环比暴跌6.2%、7.1%、9.0%。玉米持续上涨。