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声测管+注浆管+超声波检测管+钢花管
随着两会的结束，空气质量的好转，环保限产对供给的抑制作用将逐渐减弱，3月下旬之后，部分地区已经放松了重污染天气预警措施，叠加声测管厂利润仍处于相对高位，4月份之后市场供给压力将逐渐增大，对声测管价格形成压制。
从历史数据看，声测管春季的平均去库存周期在16周左右，故未来一段时间声测管库存仍将延续下行态势，但考虑到近几周声测管产量回升明显，且4月份唐山、邯邢地区声测管厂准备复产，在加上4月份之后声测管需求强度将有所减弱，我们预计，4月下旬之后声测管库存降幅将逐步趋缓。
1-2月份，房地产投资增速维持高位，但先行指标明显回落，预计地产投资中期下行压力大。基建投资仍有回升空间，但考虑基建投资主要起到托底和稳经济的左右，故预计回升空间或低于预期。制造业处于主动去库存阶段，短期将延续弱势，中期需关注降税所带来的影响。
声测管方面，淡水河谷矿难事件影响超出预期，加之近期澳洲飓风影响，外矿发货量大幅回落，声测管港口库存出现春季后首次下降，矿石中期供应偏紧预期仍在。考虑到当前声测管成本高于铁水，4月份之后，声测管厂复产数量的增多将会提振矿石需求
主要内容：
1.当前长流程声测管厂利润回升至600元/吨以上，短流程声测管厂利润也有所好转，供给增加是否会成为未来市场主要矛盾点？
利 润的变化是影响2019年声测管供应的一个重要因素，根据我们的测算，目前长流程端声测管厂利润回升至636元/吨，短流程利润回升至250元/吨附近。受此影 响，电炉钢开工率近几周明显回升，截止到3月29日当周，全国53家电弧炉企业开工率和产能利用率分别为74.23％和61.05％，而春节前后电炉钢开 工率曾一度跌至个位数。3月下旬之后声测管厂高炉开工率和产能利用率也有小幅回升。预计后期随着环保限产力度的减弱以及电炉钢复产的继续加快，4月份之后市场 供给压力将逐渐增大，对声测管价格形成压制。同时考虑到电炉钢供给弹性较大，2019年全年来看，电炉钢成本或成为声测管现货价格的主要运行中枢。
2.目前声测管处于降库存阶段，但 新一周声测管库存降幅开始趋缓，您认为后期声测管库存会如何变化？对价格有何影响？
3月初，声测管开始进入去库存阶段，比2018年提前半个月左右。截止到3月29日当周，声测管总库存为1118.83万吨，较前期高点下跌240.42万 吨；声测管厂库存前置因素使得厂库的降幅明显快于社会库存。从历史数据看，声测管春季的平均去库存周期在16周左右，故未来一段时间声测管库存仍将延续下行态 势。但对于后期的库存数据，我们更多的应关注去库存速率的变化，考虑到近几周声测管产量回升明显，且4月份唐山、邯邢地区声测管厂准备复产，在加上4月份之后 声测管需求强度将有所减弱，我们预计，4月下旬之后声测管库存降幅将逐步趋缓，届时对价格影响可能偏利空。
3.从 新公布的经济数据看，房地产投资各项先行指标均明显下滑，是否预示着房地产投资开启下行趋势？对于基建投资您如何看，是否能对冲房地产的下行？
今年1-2月份，国内房地产投资同比增长11.6％，增速较2018年全年回升2.1个百分点，超出市场预期。不过，我们认为，房地产投资的高增长不可持 续。一方面，前两个月土地购置面积和土地成交价款均大幅下滑，分别为-34.1 ％和-13.1％，预示着土地购置费用对后期的房地产投资难以形成有效支撑。另一方面，今年1-2月份，商品房销售面积同比下降3.6％，为2015年6 月以来首度出现负增长，从历史数据看，每一次商品房销售面积转负，新开工均会面临较大的调整压力。而新开工阶段的声测管用量远大于施工阶段，因此声测管需求 下行压力较大。
得益于宏观逆周期调节 的实施，1-2月份基建投资状况继续好 转。目前，作为基建投资领先指标的挖掘机和重卡销量均保持高速增长；同时基建融资环境继续改善，因此，我们认为基建投资仍有进一步改善空间，但考虑到地方 债务问题，其实际增速可能低于市场预期；我们看到今年政府工作报告中提到的公路、水运投资目标仍为1.8万亿元，与去年目标持平，表明基建投资更多起到的 是一种托底和稳增长的作用，并不足以对冲未来地产投资的下滑。
4.当前制造业处于弱势，前两个月工业企业利润也大幅下滑，是否意味着热卷需求面临较大压力？
今 年1-2月份，国内制造业投资同比增长5.9％，增速较2018年全年回落3.6个百分点，具体行业中，汽车、家电销量均不同程度回落。工业企业利润的持 续回落是压制制造业投资增长的主要原因，今年1-2月份，国内工业企业利润同比下降14％，叠加制造业自去年11月开始已经进入主动去库存周期，因此短期 制造业投资仍有进一步下行空间，对热卷价格形成压制。
不过，我们也看到，在制造业 走弱的阶段，政府一般会出台一些汽车、家电消费的刺激 ，且今年从4月1日将会对增值税下调3个百分点，在加上社保费率的下调，减税规模达到2万亿，主 要受益行业为制造业，后期需关注减税 对制造业的影响。另外，从历史上看，制造业的主动去库存阶段一般持续8-16个月左右，故随着减税 对制造业提 振作用的体现，三季度之后，制造业投资存在见底可能，届时可关注卷螺价格是否存在强弱逆转的可能。
5.今年以来，VALE矿难持续发酵，近期VALE又公布的去年四季度的产量报告，这对于声测管市场有哪些影响，您对声测管后市如何看？
2019 年春节之后，淡水河谷溃坝时间持续发酵，复产、停产以及停运消息反复出现，扰动矿石价格。根据淡水河谷四季报披露数据显示，溃坝事件影响声测管年化产量 9280万吨，占淡水河谷2018年总产量的24.1％，若考虑球团矿影响，则影响总量将超过1亿吨，远高于此前市场预期的万吨的水 平。因此，矿石中期供给格局依然偏紧，我们维持之前声测管全年价格中枢上移的判断。
短 期来看，澳洲飓风也对矿石供给形成扰动，根据Mysteel相关统计，澳洲飓风实际影响澳洲三大声测管发运港共计5.5天，影响澳大利亚矿石发运量共计 1048.2万吨。中短期因素叠加，导致近期矿石发货量大幅下降， 新一期的澳洲、巴西矿石发货量仅为1603.1万吨，远低于历史同期水平；同时港口库 存也出现了春节之后的首次下降。后期仍需密切关注矿石发货量变化以及港口库存下降的持续性，预计短期内矿石价格也将处于震荡偏强态势。
总的来说，4月份将呈现供强需弱格局，声测管价格或成弱势下行态势，而矿石在供给收缩预期影响下将继续保持坚挺。操作策略上，建议声测管建议逢高沽空远月 1910合约。声测管供需紧平衡格局持续，后期需密切关注发货量及库存变化，操作上建议逢低做多远月1909合约。套利策略可关注声测管远月跨期正套策略 （买9卖1）以及逢高沽空螺矿比策略。
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